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分析师:“僵尸”企业更易复活 美联储会突然伸出援手
2020-06-05 08:38:21   来源:腾讯证券  分享 分享到搜狐微博 分享到网易微博

美国一直在等待“僵尸末日”的到来。然而,一场突如其来的新冠疫情全球大流行率先席卷了这个国家。这两个大事件会不会结合在一起,联手给美国带来一种危险的经济趋势呢?

美国企业有一个众人皆知的秘密:在商业周期的繁荣阶段,会有越来越多的“僵尸”企业依靠救济维持生存,并隐藏在众多正常企业中。现如今,新冠疫情已经暴露了美国经济的一系列弱点,而美联储的大规模刺激和政府的慷慨救助可能会加速该国企业的“僵尸化”。

那么,“僵尸”们会不会离开各自的坟墓,去寻找“新鲜”出炉的美元,并在病恹恹的市场中“大快朵颐”呢?

“僵尸”企业更易复活

所谓“僵尸”企业,指的是那些需要来自外界的不断救助才能维持运营的企业,或者是债台高筑、仅有能力偿还债务利息的企业。长久以来,企业“僵尸化”一直在折磨着日本,如今已逐渐蔓延至美国。更为糟糕的是,美国的“僵尸”企业旗下员工人数多达数百万。

根据Arbor Data Science发布的数据,约有200万美国人在“僵尸”企业里工作。此外,美国的各行各业都存在“僵尸”企业。

经研究,Arbor Data Science发现,以下5个领域的“僵尸”企业的员工人数最多:

·工业综合性企业集团:23.3万人

·硬件、存储和外部设备:19.3万人

·能源设备与服务:18.5万人

·酒店、餐厅和休闲娱乐:15.3万人

·软件:14.2万人

但是,在美国经济遭受新冠疫情重创的环境下,这些“僵尸”企业的员工是否会因失业而不得不申请失业救济?答案可能是“不会”。

听起来似乎有悖常理,但是“僵尸”企业的确更容易复活。原因很简单,有一个实力雄厚的大机构正在为他们提供可以维系生命的新鲜血液,该机构就是美联储。

美联储会突然伸出援手

“僵尸”企业发现自己之所以能够更轻松地借贷,原因有二:

首先,利率现在处在历史性的超低位,因此偿还债务利息的难度减小,而且还可以利用省下来的成本继续借贷。

其次,为挽救金融市场和经济,美联储推行了一系列前所未有的刺激举措,其中包括通过二级ETF市场购买公司债。

简单地说,如果没有眼下的这些宽松货币政策,“僵尸”企业或许早就倒闭了。然而,因为担心出现流动性危机和信贷崩溃,美联储拒绝让一只“看不见的手”来过度操控金融市场。反过来,整个市场都在充分利用孤注一掷的美联储。

两个月前,为了支持遭受新冠疫情重创的企业,美联储许下斥资7500亿美元购买公司债的承诺。从这家央行的决策者表明救助意图的那一刻起,美国企业的发债闸门就已经被打开了。当月早些时候,无精打采的新债发行再度活跃起来,几乎所有资产类别都出现了大幅度反弹。

一时间,新的债券发行以一种以前从未有过的速度冲向美国债券市场。数据显示,今年前149天内,美国企业共发行了价值1万亿美元的投资级公司债。在对于债券市场来说相当具有代表性的2019年,直至11月份之前发债规模都未能达到1万亿美元。

引人侧目的发债规模,凸显了当前环境下两个重要的事实:企业的借贷成本比去年任何人预期的都要便宜,以及投资者在充斥不确定性的市场中获得的运营资金少得可怜。

此前,MarketWatch在报道中曾含沙射影地指出,近来从债券市场筹资5亿美元的美国汽车零售巨头AutoNation,是一家在困境中苦苦挣扎的企业。第一季度,这家连锁汽车经销商净亏损2.323亿美元。但是,凭借高达4.4%的债券收益率,这家企业仍能引起投资者的兴趣。

在当前情况下,债券交易员们深知自己的投资是有保障的,因为美联储会突然伸出援手,拯救问题资产,以避免债券市场的“火药桶”爆炸。

不光是在杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)领导下的美联储,加入了债券购买狂潮。市场对包括投资级和垃圾级在内的所有种类的债券的需求,依然存在,并且正在助推负债累累的、正在垂死挣扎的美国企业复活。

如果持续推行当前的货币政策,那么美国的“僵尸”企业还可以在街头上再晃荡数年。

“僵尸”不会死

过去,在日本最具代表性的“僵尸”企业是银行。不过,在被新冠疫情无情地袭击之后,有证据表明美国新一代“僵尸”企业将出现在邮轮、零售和航空等行业。

在真正的自由市场中,这些行业中会有一大批企业会淘汰。但是,因为有了廉价资金和乐于助人的美联储,这种情况不会发生。此外,很多“僵尸”企业也因债权人减免或放宽之前的债务而受益。

然而,对于大多数中小型企业来说,这是个噩耗,因为新资本被错误地配置并转移至没有收益的企业。拥有高增长前景的企业,无论规模大小,可能都看不到本公司的愿景成为现实,因为更多的资金流向了大玩家。

因为无法获得和大玩家一样多的流动性,很多小企业将在危机中死去。

印钞不会停

美联储的“不惜一切代价”,以及“印钞机不会停止转动”政策所催生的影响,只有在该央行选择收紧刺激政策并减少美元供应后的数年内才会显现出来。 此前,人们已经见识过美联储量化宽松收缩举措的消极后果:美国股市高达“三位数”的暴跌,以及不断膨胀的偿债支付。

如果这些悲剧再次发生,债务违约和企业破产的狂潮将再度席卷美国。 如果美联储不采取紧缩政策,那么一种新型的经济模式将会诞生:一种反生产力的经济,类似于20世纪90年代的日本经济。(米娜)



[责任编辑:ruirui]


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